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      风电行业:股价过度调整,电价调整对利润的影响不显著

      来源:风力发电机_广州太和风力发电设备有限公司 发布时间:2019-03-30 点击次数:

           国家发改委2017年发布光伏并网电价意见草案后,上周五有多只风电股票被抛售,我们认为,由于:(1)电价意见草案尚未落实;(2)拟议电价,导致其股价反弹过度。仅适用于新项目,对运营商利润的影响要到2019年甚至2020年才会出现;(3)运营商可以调整其新的安装计划以?;だ?;(4)风电机组的成本在未来两年内有机会下降,这将有助于减轻电价变化的影响。尽管oposed价格调整似乎是相当消极的,因为政府已经出台了其他政策,包括全面保证收购和最低使用小时,该政策仍然有利于风电行业的整体发展。我们对一些风电公司的看法仍然是积极的,包括2208.HK来自高峰负荷需求的EFIT)、0958HK(强劲的利润增长)和_0956HK(2016年市盈率为7倍,估值具有吸引力)。
          
           发改委建议2018年降低陆上风电价格,根据草案,到2018年,第一类、第二类和第三类电价分别为0.41元、0.44元和0.48元/千瓦时,比原推荐电价低0.03元,比2016年低0.06元。他四类地区,推荐电价为每千瓦时0.55元,比原推荐电价低0.03元,比2016年低0.05元(图1)。
          
           四个地区的风电股权内部收益率仍然合理,根据最新电价,我们预计第一至第三类股权的内部收益率将下降至个位数,但我们预计影响有限,因为华能和0916hk;控股等主要风电运营商的新项目都是大型项目。我们预计四个类别的股权内部收益率将从14.6%(基于先前的提议价格)下降到12.9%(基于新草案),我们认为这仍然是好的(图2)。
          
           对盈利的影响到2019年才开始,影响不大,根据草案,新的电价适用于(1)2018年1月1日后批准的项目,2019年年底前开始的项目;(2)2018年前批准的项目,2019年年底前未接入电网的项目,也就是说,如果项目可以通过2018年,从2018年初开始到2019年底,电价将上涨,另外,我们预计到2018年底,2019年新建项目仅占主要运营商总装机容量的10%左右,根据我们的估计,假设新建项目的利润下降15%,则e 2019年对主要运营商利润的影响仅为1.5%左右。我们认为这种影响并不显著。
          
           潜在的担忧。虽然下一轮风电价格修订将在2018年进行,但该提案草案鼓励实施由市场竞争决定的电价,如投标等。正如行业今年所做的,我们相信风电运营商有机会在2018年之前降低电价。为了争夺新项目。
          
          
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